碧桂园拟不超100亿收购富力子公司

9月20日，碧桂园服务（06098.HK）公告称，于2021年09月20日，碧桂园物业香港（本公司间接全资附属公司）与富力物业签订股权转让协议。据此，碧桂园服务以不超过人民币100亿元的代价收购富良环球，由此间接收购富良环球所持之各目标公司100%股权。

就在差不多同一时间，富力地产（02777.HK）发布公告称，李思廉及张力为公司的执行董事及大股东，与集团沟通，为支持集团将提供约80亿港元的股东资金，并预计于未来一至两个月内完成。主要股东以往曾以免息贷款形式提供财务支持。

富良环球是一间什么公司？其最早露出公众视野是在2021年4月，富力物业服务集团有限公司（以下简称富力物业）提交的IPO招股书中，富良环球为富力物业的全资子公司，持有富力物业服务香港的100%股权。

这家富力物业的持股方是富力地产的大股东李思廉、张力和一家独立第三方升卓，但并无富力地产公司名义的持股。换言之，富力物业与富力地产并无股权关系，而是在李思廉、张力个人名下。

碧桂园服务公告截图

拟全盘卖出

作出多项业绩承诺

根据股权转让协议的条款，碧桂园物业香港同意从富力物业收购富良环球100%股权，从而间接收购富良环球在中国从事物业管理服务之目标公司100%股权。

公告显示，完成收购事项后，碧桂园服务将持有富良环球100%股权，并间接持有各目标公司100%股权，而富良环球、富力物业服务香港、广州富星及目标公司将成为碧桂园服务与的附属公司，“其业绩、资产及负债将会于本集团账目内综合入账”。

截至2020年12月31日，富力物业管理的552个项目位于中国26个省、自治区、直辖市的102个城市，总在管建筑面积为0.69亿平方米，其中住宅物业的在管建筑面积为0.58亿平方米，商业物业的在管建筑面积为0.11亿平方米。

富力地产公告截图

本次交易合计最高代价不超过100亿元人民币，上述代价将可能由于未能实现代价支付的条件而调减。交易付款是分阶段、有条件进行的，而富力物业及相关公司也作出了业绩承诺。

收购事项之代价将由碧桂园物业香港以现金分两阶段（共四期）进行支付。第一阶段涉及70亿元，分为三期支付：第一期20亿元、第二期30亿元、第三期20亿元；第二阶段即第四期为30亿元。

富力物业承诺，富良环球的2021年经审计扣非归母净利润不低于5亿元，会计收入不低于42亿元，截至2021年12月31日在管面积不低于0.86亿平方米及总合约面积不低于1.27亿平方米。如富良环球的2021年财务数据未能达成业绩承诺订明的任何财务指标，则第一阶段代价将作出相应调减。

同时，在根据业绩承诺约定交付的0.86亿平方米在管面积以外，富力物业及富力物业关联方承诺交付（或促使其他第三方交付）0.66亿平方米的在管面积予富良环球或碧桂园物业香港指定的其他实体。

截至今年6月底，碧桂园服务收费管理面积约6.44亿平方米，合同管理面积约12.05亿平方米（含三供一业物管、蓝光嘉宝服务，不含城市服务），位居行业首位。

低价收购后

IPO之际高价卖身

1997年，富力地产成立天力物业后，一直为富力地产开发的物业提供物业管理服务。

变化出现在2019年，这一年年底，李思廉与张力分别出资50%成立了一家公司——广州富星投资咨询有限公司（简称广州富星）。

广州富星成立后，就迅速收购了富力地产旗下多家物业公司，比如大同恒富物业服务有限公司（简称大同恒富）、天津华信物业管理有限公司（简称华信物业），这两家公司的交易对价均为500万元。

最令市场意外和震惊的一次交易，是2020年4月，富力地产公告，以约3亿元代价将广州天力物业发展有限公司（简称天力物业）出售给广州富星。

富力物业股权结构图来源：富力物业招股书

彼时，富力地产认为，凭借该等出售事项，本集团可专注于其核心业务，而目标集团将能够就其业务采纳不同管理系统，本集团亦能将出售事项所得款项用于其核心业务。

银河联昌证券当时发布研报表示，对富力地产低价出售旗下物业管理公司的交易感到失望，物业公司出售价格几乎较公允价值折让90%。认为可能损害少数股东利益并引发对公司治理的担忧，将其投资评级降至“持有”。

2021年4月，富力物业发布港股IPO招股书。这家富力物业是一家根据开曼群岛法律成立的有限公司，主要业务为投资控股，广州富星成为其的间接全资附属公司，实控人为李思廉、张力和一家独立第三方升卓。

富力物业在招股书中如是表述其和富力地产的关系，“本集团已与富力集团建立良好而持续的业务关系，本集团的发展与富力集团的物业开发业务的发展息息相关。”

9月13日，惠誉将富力地产及其子公司富力地产(香港)有限公司的长期外币发行人违约评级展望从“稳定”调整至“负面”，并确认这两家公司的发行人违约评级为“B+”。同时，惠誉还确认了两家公司的高级无抵押评级为“B+”，回收率评级为“RR4”。

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